Sachwertverfahren vs. Ertragswertverfahren im Vergleich

Sachwertverfahren und Ertragswertverfahren: Zwei Wege zur präzisen Marktwertanalyse

Die Wahl des richtigen Bewertungsverfahrens entscheidet maßgeblich über die Genauigkeit einer Immobilienbewertung. Während das Sachwertverfahren den materiellen Substanzwert einer Immobilie ermittelt, fokussiert sich das Ertragswertverfahren auf die zukünftigen Einnahmen. Beide Methoden haben ihre Berechtigung – doch welche ist für Ihre Situation die richtige?

In diesem umfassenden Leitfaden analysieren wir beide Verfahren im Detail, zeigen praktische Rechenbeispiele und erklären, wie moderne KI-Technologie die Bewertungspräzision revolutioniert.

Grundlagen der normierten Bewertungsverfahren

Die Immobilienbewertung in Deutschland basiert auf der Immobilienwertermittlungsverordnung (ImmoWertV). Diese definiert drei normierte Verfahren:

• Vergleichswertverfahren: Bewertung anhand tatsächlicher Verkaufspreise vergleichbarer Objekte
• Sachwertverfahren: Ermittlung des Substanzwerts aus Bodenwert und Gebäudeherstellungskosten
• Ertragswertverfahren: Kapitalisierung der nachhaltigen Erträge einer Immobilie

Die Wahl des Verfahrens hängt von der Immobilienart, der Datenverfügbarkeit und dem Bewertungszweck ab. Für eine fundierte Marktwertanalyse ist das Verständnis beider Hauptverfahren unerlässlich.

Das Sachwertverfahren im Detail

Anwendungsbereich und Eignung

Das Sachwertverfahren eignet sich besonders für:

• Selbstgenutzte Ein- und Zweifamilienhäuser
• Eigentumswohnungen ohne signifikanten Mietmarkt
• Spezialimmobilien ohne Vergleichsobjekte
• Neubauten und stark modernisierte Gebäude
• Immobilien in Regionen mit geringer Markttransparenz

Der Grundgedanke: Ein Käufer würde für eine Immobilie nicht mehr zahlen, als die Neuerrichtung eines vergleichbaren Objekts kosten würde.

Berechnungsschritte des Sachwertverfahrens

Die Ermittlung des Sachwerts erfolgt in klar definierten Schritten:

1. Bodenwertermittlung

Der Bodenwert basiert auf dem Bodenrichtwert des zuständigen Gutachterausschusses:

Bodenwert = Grundstücksfläche × Bodenrichtwert × Anpassungsfaktoren

Anpassungen erfolgen für Abweichungen in Lage, Zuschnitt, Erschließungszustand oder Baurecht.

2. Gebäudesachwert

Die Herstellungskosten werden anhand der Normalherstellungskosten (NHK) ermittelt:

Gebäudeherstellungskosten = Bruttogrundfläche × NHK × Baupreisindex

Die NHK-Tabellen differenzieren nach Gebäudetyp, Ausstattungsstandard und Baujahr.

3. Alterswertminderung

Die lineare Alterswertminderung berücksichtigt den Wertverlust durch Abnutzung:

Alterswertminderung = (Alter / Gesamtnutzungsdauer) × Herstellungskosten

Modernisierungen verlängern die Restnutzungsdauer und reduzieren die Wertminderung entsprechend.

4. Marktanpassung

Der Sachwertfaktor passt den rechnerischen Sachwert an das tatsächliche Marktgeschehen an:

Sachwert = (Bodenwert + Gebäudesachwert) × Sachwertfaktor

Praxisbeispiel Sachwertverfahren

Ein freistehendes Einfamilienhaus in München-Pasing:

Das Ertragswertverfahren im Detail

Anwendungsbereich und Eignung

Das Ertragswertverfahren ist das bevorzugte Verfahren für:

• Mehrfamilienhäuser und Mietwohnungen
• Büro- und Geschäftsgebäude
• Einzelhandelsimmobilien
• Hotels und Logistikimmobilien
• Gemischt genutzte Objekte

Die zentrale Annahme: Der Wert einer Immobilie entspricht dem Barwert aller zukünftigen Erträge, die sie generieren kann.

Berechnungsschritte des Ertragswertverfahrens

1. Rohertrag ermitteln

Der Rohertrag umfasst alle nachhaltig erzielbaren Einnahmen:

Rohertrag = Marktübliche Miete × 12 Monate + Sonstige Einnahmen

Wichtig: Es zählt die marktübliche Miete, nicht die tatsächlich vereinbarte.

2. Bewirtschaftungskosten abziehen

Die Bewirtschaftungskosten umfassen:

• Verwaltungskosten (ca. 3-5% des Rohertrags)
• Instandhaltungskosten (nach Petersscher Formel oder II. BV)
• Mietausfallwagnis (2-4% bei Wohnimmobilien)
• Betriebskosten (nicht umlagefähiger Anteil)

Reinertrag = Rohertrag – Bewirtschaftungskosten

3. Bodenwertverzinsung

Der Bodenanteil wird gesondert verzinst:

Bodenwertverzinsung = Bodenwert × Liegenschaftszins

4. Gebäudeertragswert kapitalisieren

Der Gebäudereinertrag wird mit dem Vervielfältiger kapitalisiert:

Vervielfältiger = (qⁿ – 1) / (qⁿ × i)

Wobei q = 1 + Liegenschaftszins und n = Restnutzungsdauer.

5. Ertragswert berechnen

Ertragswert = Bodenwert + (Gebäudereinertrag × Vervielfältiger)

Praxisbeispiel Ertragswertverfahren

Ein Mehrfamilienhaus mit 8 Wohneinheiten in Berlin-Prenzlauer Berg:

Systematischer Vergleich beider Verfahren

Bewertungsphilosophie

Stärken und Schwächen

Sachwertverfahren

Stärken:

• Objektive Grundlage durch NHK-Tabellen
• Unabhängig von Mietmarktentwicklungen
• Gut geeignet für Spezialimmobilien
• Transparente Herleitung der Einzelwerte

Schwächen:

• Marktanpassung durch Sachwertfaktor erforderlich
• Alterswertminderung oft pauschal
• Modernisierungsbewertung komplex
• Regionale Marktunterschiede schwer abbildbar

Ertragswertverfahren

Stärken:

• Direkte Abbildung der Investorenperspektive
• Marktnahe Bewertung bei liquiden Mietmärkten
• Berücksichtigung von Cashflows
• International vergleichbar (DCF-verwandt)

Schwächen:

• Hohe Sensitivität gegenüber Liegenschaftszins
• Prognoserisiko bei Mieten und Kosten
• Bei Leerstand schwer anwendbar
• Marktmietansatz subjektiv

Entscheidungshilfe: Welches Verfahren wann?

Sachwertverfahren bevorzugen bei:

• Selbstgenutzten Wohnimmobilien ohne Mietabsicht
• Neubauten und kernsanierten Objekten
• Spezialimmobilien (Kirchen, Denkmäler, Sonderbauten)
• Geringer Vergleichbarkeit am lokalen Markt
• Gutachterlichen Bewertungen für Versicherungszwecke

Ertragswertverfahren bevorzugen bei:

• Renditeimmobilien jeder Art
• Gewerblich genutzten Objekten
• Bewertungen für Investoren und Banken
• Gut vermieteten Bestandsimmobilien
• Portfoliobewertungen

Kombinierte Anwendung

In der Praxis wenden erfahrene Gutachter häufig beide Verfahren an und gewichten die Ergebnisse:

• Vermietete Eigentumswohnung: 70% Ertragswert / 30% Sachwert
• Teilweise vermietetes Zweifamilienhaus: 50% / 50%
• Gewerbeobjekt mit Eigennutzungsanteil: 60% Ertragswert / 40% Sachwert

KI-gestützte Marktwertanalyse: Die Zukunft der Bewertung

Vorteile moderner KI-Bewertungstools

Moderne KI-Plattformen wie mensura.io kombinieren beide Verfahren intelligent:

• Automatische Verfahrenswahl: Algorithmen analysieren Objektmerkmale und wählen das optimale Verfahren
• Echtzeit-Marktdaten: Integration aktueller Transaktionsdaten und Mietpreisentwicklungen
• Sensitivitätsanalysen: Simulation verschiedener Szenarien für fundierte Entscheidungen
• Plausibilitätsprüfung: Automatischer Abgleich mit Vergleichsobjekten
• Dokumentation: Lückenlose Herleitung aller Bewertungsschritte

Praktische Anwendungsszenarien

Szenario 1: Schnelle Ankaufsprüfung

Ein Investor prüft ein Mehrfamilienhaus. Die KI ermittelt in Sekunden den Ertragswert, vergleicht mit Transaktionen der letzten 24 Monate und zeigt die Rendite-Risiko-Relation.

Szenario 2: Portfoliobewertung

Eine Bank bewertet quartalsweise 500 Immobilienkredite. Die KI wendet für jedes Objekt das passende Verfahren an und erstellt normkonforme Gutachten.

Szenario 3: Kaufpreisverhandlung

Ein Privatverkäufer will seinen Preis fundiert begründen. Die KI liefert beide Verfahrensergebnisse mit nachvollziehbarer Herleitung.

Häufige Fehler bei der Marktwertanalyse

Fehler im Sachwertverfahren

1. Falsche NHK-Einordnung: Ausstattungsstandard wird über- oder unterschätzt
2. Veralteter Baupreisindex: Indizes müssen aktuell sein
3. Fehlende Anpassung der Restnutzungsdauer: Modernisierungen nicht berücksichtigt
4. Falscher Sachwertfaktor: Regionale Faktoren nicht recherchiert

Fehler im Ertragswertverfahren

1. Unrealistische Marktmiete: Ist-Miete statt nachhaltiger Miete angesetzt
2. Zu niedriges Mietausfallwagnis: Leerstandsrisiken unterschätzt
3. Falscher Liegenschaftszins: Veraltete oder nicht passende Zinssätze
4. Ignorierte Instandhaltungsstaus: Künftige Investitionen nicht berücksichtigt

Fazit: Die richtige Methode für präzise Marktwerte

Sowohl das Sachwertverfahren als auch das Ertragswertverfahren haben ihre Berechtigung in der professionellen Immobilienbewertung. Die Kunst liegt in der situationsgerechten Anwendung:

• Für eigengenutzte Wohnimmobilien liefert das Sachwertverfahren belastbare Ergebnisse
• Für Renditeobjekte ist das Ertragswertverfahren der Standard
• Die Kombination beider Verfahren erhöht die Bewertungssicherheit
• KI-gestützte Tools automatisieren die Verfahrenswahl und steigern die Präzision

Nutzen Sie die Möglichkeiten moderner Bewertungstechnologie, um fundierte Entscheidungen zu treffen – sei es beim Kauf, Verkauf oder der Portfolioanalyse. Eine professionelle Marktwertanalyse ist die Basis für jede erfolgreiche Immobilientransaktion.